市场阴晴不定，我们该如何做到投资的“反脆弱”？

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诺德基金自2006年成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。作为专业的资产管理公司，诺德基金管理有限公司始终坚持完备的风险控制体系，积极引进国内外各大领先的风险系统和方法，切实履行对投资管理人的信托责任，保护每一位投资者的切身利益，致力于打造一家富有独特竞争能力、受投资者尊敬的现代资产管理公司。一诺千金，以专业得信任；厚德载物，以品德共发展。这是诺德的承诺，更是诺德的宣言。

知名风险管理学者塔勒布在他的著作《黑天鹅》和《反脆弱》中对一些突发事件进行了解析，并指出了应对这类不确定事件的方法就是“反脆弱”：在冲击中受益，面对波动性、随机性、混乱和压力，反而能茁壮成长和壮大。

市场亦是充满了混沌与波动！那在这种情况下，我们该和如何构建自己投资的“反脆弱性”呢？今天，小编就从心理和组合两方面给伙伴们一些建议。

01

构建心理防线，形成内心“反脆弱”

一、管住手，避免“追涨杀跌”

市场每天都在变化，面对净值曲线的起伏，难免会出现情绪上的波动：涨得快了，恨不得立马把仓位加满；跌得凶了，就等着一回本就立刻赎回。

可能不少伙伴们都有这种心态！但根据统计数据显示，这种管不住手而频繁操作或许会带来比较明显的损害。

2021年《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》里指出，在2016-2020年的5年里，基民的投资行为最终将投资收益拉低了11.61%，导致收益损耗达到了60%。

数据来源：2021年《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》

二、保持耐心，坚持选择好标的

黑天鹅也好，灰犀牛也好。过去的10年里，A股都经历了不少。但这似乎并不妨碍A股的长期向好，沪深300指数近10年涨幅57.23%(年化4.76%)

(数据来源：Wind，时间区间20130315-20230314，指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)。

而与主流指数相比，主动权益型基金会从全市场甄选好股票。小编先从成立至今满10年以上的主动权益型基金的中位数来看，我们发现其远远超出了同期沪深300指数的表现。

之前，小编总是反复提及，基金投资要做“时间的朋友”，而现在数据也证明了它确实给予了耐心的人更多的馈赠。

数据来源：Wind，时间区间20130315-20230314。基金的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

即使考虑到成立不满10年以上的基金，小编以万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数、万得平衡混合型基金指数和万得灵活配置型基金指数为代表，也可以发现，这些指数自成立以来总体上也是大幅跑赢了沪深300指数：

数据来源：Wind，偏股混合型基金指数代码885001.WI，灵活配置型基金指数代码885061.WI，平衡混合型基金指数代码885002.WI，普通股票型基金指数代码885000.WI，时间区间20131231-20230315。指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

02

构建投资防线，促成投资的“反脆弱”

一、均衡配置资产，以“杠铃策略”为例

脆弱性无处不在，塔勒布在他的《反脆弱性》一书中给出了答案，并且把这个方法形象地称为“杠铃策略”：在投资的两端，分别设置少量的高风险资产，以及大量的低风险资产。

按照杠铃策略的思路，小编构建了一个杠铃策略：10%的偏股混合型基金指数，和90%的中长期纯债型基金指数，并以过去10年的数据进行了回测。

数据来源：Wind，中长期纯债型基金指数代码885008.WI，偏股混合型基金指数代码885001.WI，时间区间20130315-20230314。指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

从回测结果可以看出，和偏股混合型基金指数相比，杠铃策略的最大回撤不到11%，远低于偏股混合型基金指数，波动率也只有偏股混合型基金指数的3成不到，但回报率却约为偏股混合型基金指数收益的40%，明显具有更高的性价比。

二、“雨露均沾”，不押注单一赛道

除了不同资产间的相互搭配，资产内部也要进行分散配置，这和市场中的板块轮动特征明显紧密关联。

小编以近几年比较受关注的芯片、新能源、大消费和医疗板块为例，可以看出，过去10年，很少有一个行业能连续多年占据优势。

数据来源：Wind，时间区间20130101-20230315，国证芯片指数代码980017.SZ，中证新能指数代码399808.SZ，中证主要消费指数代码000932.SH，中证医疗指数代码399989.SZ，2023年数据为截至20230314的数据，其余年份为年涨跌幅。指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

单独重仓一个行业，伙伴们可能不仅要承担整个市场的系统性风险，同时还要承担单一行业的β风险。如果我们能进行均衡配置，那么β风险大概率能得到降低，从而达到二次分散风险的效果。

数据来源：Wind，，国证芯片指数代码980017.SZ，中证新能指数代码399808.SZ，中证主要消费指数代码000932.SH，中证医疗指数代码399989.SZ，时间区间20180315-20230314。指数的历史业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

从上述表格可以看出，如果我们单独布局某一个赛道，波动都会比较大。但假设我们对四个赛道做“均衡配置”(各占25%)，那么最大回撤幅度和波动率都要比单独押注某一个赛道低，但收益却要往往好于单独押错表现不佳的赛道，整体的投资体验也能更加舒适。

总 结

反脆弱性的根本并不是说没有脆弱，而是在经历了脆弱和冲击后变得更加强大。在市场中也是如此，我们不仅要学着在挫折中成长，在逆境中找寻更多的机会，同样也要会在波动中灵活应对，让财富的增长逐渐“反脆弱”！

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。

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